在汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，很多汽車制造商的日子并不好過，尤其是一些傳統(tǒng)汽車制造商，即使努力向電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型，但依然艱難。
比如福特汽車宣布，其電動(dòng)汽車部門2023年虧損數(shù)十億美元，不得不推遲120億美元電動(dòng)汽車投資計(jì)劃。通用汽車正轉(zhuǎn)向混合動(dòng)力車型，但電動(dòng)汽車的銷量卻難以上升，本田也取消了與通用共同開發(fā)電動(dòng)車的計(jì)劃。
然而，這些企業(yè)的艱難，卻是另一些汽車制造商的重要利潤(rùn)來源。像特斯拉這類直接靠電動(dòng)汽車起家的企業(yè)，已經(jīng)找到了利用其他公司的不幸來賺取數(shù)十億美元的方法。
2月13日，據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公布的一份文件顯示，馬斯克創(chuàng)始的特斯拉公司在2023年通過售賣碳積分所得到的收入達(dá)到了驚人的17.9億美元，超過了2022年的17.76億美元，創(chuàng)歷史新高。
不僅僅是業(yè)界感到震驚，連特斯拉自己也覺得驚訝和意外。該公司曾預(yù)計(jì)，隨著其他汽車制造商加大電動(dòng)汽車的生產(chǎn)，來自碳積分獲取的收入會(huì)逐漸減少。
在2020年的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，公司當(dāng)時(shí)的首席財(cái)務(wù)官扎卡里-柯克霍恩（Zachary Kirkhorn）警告說：“我們?cè)诠芾順I(yè)務(wù)時(shí)，并沒有假設(shè)監(jiān)管信用額會(huì)在未來做出重大貢獻(xiàn)。這種情況會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但最終這種收入會(huì)減少?！?/div>
但市場(chǎng)并沒有如其所愿，特斯拉賣碳積分所賺的錢，不斷創(chuàng)新高，過去兩年甚至都超過17億美元。
特斯拉到底是怎么靠碳積分賺錢的，這一收入可持續(xù)嗎？
01
什么是“監(jiān)管信用額”
所謂碳積分，是在中國(guó)的一種通俗說法。在美國(guó)，碳積分是指Regulatory Credits，翻譯過來叫“監(jiān)管信用額”，也稱“
碳信用額”。是美國(guó)聯(lián)邦政府和各州政府為鼓勵(lì)環(huán)境零污染行為而給予的積分。每一個(gè)汽車生產(chǎn)商都需要按照州的規(guī)定出售一定比例的“零排放汽車”，達(dá)到一定排放標(biāo)準(zhǔn)，包括但不限于電動(dòng)汽車，混合動(dòng)力汽車，燃料電池汽車等等。
這意味著，如果車企不賣新能源汽車，或者賣不到足夠的份額就需要接受處罰，包括繳納罰款，限售，甚至取消賣車資格。如果不想受罰，要么改善自身車輛的排放，或轉(zhuǎn)而生產(chǎn)無排放的電動(dòng)汽車，還有第三種方式，就是向有多余積分的電動(dòng)車企買積分。
比如在加利福尼亞州和美國(guó)其他一些州，特斯拉、福特、通用汽車等汽車制造商必須按照法律要求，使其生產(chǎn)和銷售的所有汽車達(dá)到特定的最低排放標(biāo)準(zhǔn)。
法律規(guī)定，如果特斯拉等汽車制造商獲得的信用額度超過規(guī)定的最低額度，他們可以保留多余的信用額度。有多余信用額度的汽車制造商可以將其信用額度出售給其他制造商，后者可以使用這些信用額度來遵守法律。
這種積分方式有兩種：
一種是ZEV（零排放汽車）
法規(guī)積分。由于電動(dòng)汽車零排放，特斯拉獲得了大量的 "監(jiān)管信用額度"，即加州規(guī)定的 ZEV信用額度，特斯拉可以將這些信用額度出售給其他汽車制造商。
另一種是GHG信用額（即溫室氣體信用額），與 ZEV 監(jiān)管信用額類似，但GHG 適用于聯(lián)邦層面，要求汽車制造商遵守排放標(biāo)準(zhǔn)。
需要說明的是，所謂監(jiān)管信用額，是完全憑空創(chuàng)造出來的，這筆錢不是來自政府，它來自其他尚未遵守排放標(biāo)準(zhǔn)的汽車制造商。政府只是充當(dāng)調(diào)節(jié)者或中間人的角色。
中國(guó)乘用車企業(yè)的“雙積分”（汽車燃料消耗量與新能源汽車積分）制度，其實(shí)跟這個(gè)類似。前幾年，新能源汽車發(fā)展好的企業(yè)，可以依靠雙積分
政策，賺不少錢，比亞迪和特斯拉都從中獲益不少。
02
監(jiān)管信用額是否可持續(xù)？
截至2022年12月、2021年12月和2020年12月，特斯拉從監(jiān)管信用額獲得的收入分別為17.76億美元、14.65億美元和15.8億美元。2023年達(dá)17.9億美元，再創(chuàng)新高。
對(duì)于一個(gè)生產(chǎn)成本為零的“產(chǎn)品”來說，這可是一筆不小的收入。
對(duì)特斯拉的投資者來說，好消息是，只要化石燃料汽車的生產(chǎn)仍在繼續(xù)，在可預(yù)見的未來，從監(jiān)管信用額獲取的收入很可能是可持續(xù)的。
不管是在北美，還是歐洲和中國(guó)，特斯拉的電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額總計(jì)都不到5%。隨著特斯拉在汽車市場(chǎng)上獲得更多份額時(shí)，特斯拉的監(jiān)管信用額就會(huì)存在，甚至?xí)ぴ觥?/div>
自2013年以來，特斯拉的監(jiān)管信用額平均同比增長(zhǎng)了36%。
特斯拉的監(jiān)管信用額收入屬于汽車部門。特斯拉將監(jiān)管積分收入與其他收入來源（包括新車交付量、超級(jí)充電和自動(dòng)駕駛汽車的銷售額等）合并在一起，得出汽車部門的總收入。
盡管特斯拉的監(jiān)管信用額直接促進(jìn)了汽車業(yè)務(wù)的收入，但整體占比還比較低。2022財(cái)年，特斯拉的監(jiān)管信用額收入僅占汽車總收入的2.5%左右，低于2021財(cái)年的3%。
按照這個(gè)比例，特斯拉的監(jiān)管信用額收入預(yù)計(jì)在2024財(cái)年和2025財(cái)年分別達(dá)到21億美元和23億美元。
從每輛車的角度來看，特斯拉在2022財(cái)年售出的每輛車獲得了1352美元的監(jiān)管信用額收入，比2021財(cái)年下降了14%，比2020財(cái)年下降了50%以上。
這一數(shù)字自2015年以來大幅下降，2015 年，特斯拉每交付1輛汽車，可獲得3340 美元監(jiān)管信用額。到2023財(cái)年末，特斯拉交付了181萬輛，按照17.9億美元的監(jiān)管信用額收入計(jì)算，則每輛車是989美元。
每輛車監(jiān)管信用額收入的持續(xù)下降表明，特斯拉未來每售出一輛車獲得的碳信用額度收入將更少。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，特斯拉從銷售碳信用額度中獲得的收入可能是不可持續(xù)的。
未來，當(dāng)大多數(shù)（如果不是全部）汽車制造商開始生產(chǎn)電動(dòng)汽車時(shí)，特斯拉可能會(huì)失去碳信用額度的買家。
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