世界經(jīng)濟(jì)論壇最近發(fā)布的《全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》分析了地球面臨的主要威脅，報(bào)告將“氣候行動失敗”列為第二可能發(fā)生且影響最大的威脅，稱其已經(jīng)成為“人類社會的生存威脅”。

氣候變化對全人類的生活產(chǎn)生負(fù)面影響。有研究顯示，氣溫上升將沖擊全球經(jīng)濟(jì)增長。

2020年10月，瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司與牛津大學(xué)史密斯企業(yè)與環(huán)境學(xué)院發(fā)布《新冠肺炎之后的氣候變化和新興市場》報(bào)告，稱在最壞的情況下（即2100年全球溫度平均上升4.3℃），全球人均GDP將下降44.9%，損失將達(dá)500萬億美元。但是，如果能夠?qū)鉁厣仙刂圃?.6℃，則全球GDP將下降27.2%。報(bào)告認(rèn)為，氣溫上升1.6℃，即僅僅略高于巴黎協(xié)定1.5℃的目標(biāo)，是可能實(shí)現(xiàn)的最佳結(jié)果了。

政府間氣候變化專門委員會（IPCC）認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)較好場景的唯一途徑就是在2050年前后實(shí)現(xiàn)零碳排放。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，全球政府和企業(yè)需要在2020年將凈零承諾翻倍。但是，這會帶來資產(chǎn)減值的問題，石油儲備等資產(chǎn)將會被提前減值、沖銷或轉(zhuǎn)為負(fù)債。百達(dá)公司與牛津大學(xué)的報(bào)告預(yù)計(jì)，在最佳場景下，全球約有5萬億至17萬億美元的資產(chǎn)將面臨減值。

因此，碳集中度高的公司所面臨的氣候變化政策風(fēng)險(xiǎn)最大。聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則與“生動經(jīng)濟(jì)學(xué)”咨詢公司和能源轉(zhuǎn)型顧問公司于2019年12月聯(lián)合發(fā)布《不可避免的政策響應(yīng)》報(bào)告指出，MSCI國家指數(shù)中，表現(xiàn)最差的100家公司價(jià)值將損失43%，約合1.4萬億美元，而表現(xiàn)最好的100家公司市值則會增加33%。因此，將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入公司整體風(fēng)險(xiǎn)評估，已經(jīng)成為公司發(fā)展至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。

氣候風(fēng)險(xiǎn)包括多個類別。物理氣候風(fēng)險(xiǎn)是指極端氣候事件造成的負(fù)面影響。全球保險(xiǎn)公司怡安集團(tuán)在2017年的一份報(bào)告中指出，氣候相關(guān)自然災(zāi)害占當(dāng)年全球經(jīng)濟(jì)損失的97%，共計(jì)134萬億美元。投資者應(yīng)該了解投資組合的氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口以及采取的應(yīng)對措施。標(biāo)普國際數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)所持有的資產(chǎn)中有60%，約合18萬億美元，都面臨至少一項(xiàng)氣候變化物理風(fēng)險(xiǎn)。

氣候變化還會帶來轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，即減緩全球變暖的凈零政策、監(jiān)管框架和科技發(fā)展所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司如果沒有致力于在經(jīng)營中減碳，高碳行業(yè)定義的不斷變化也會帶來聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至產(chǎn)生法律風(fēng)險(xiǎn)。

防范氣候風(fēng)險(xiǎn)成為全球金融機(jī)構(gòu)面臨的共同課題。

氣候風(fēng)險(xiǎn)分析平臺Entelligent副總裁、客戶開發(fā)負(fù)責(zé)人Pooja Khosla博士表示，金融機(jī)構(gòu)必須進(jìn)行氣候風(fēng)險(xiǎn)評估與應(yīng)對，才能保持競爭力，避免聲譽(yù)損失。Entelligent公司發(fā)布的報(bào)告《智能氣候：轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的市場方法》中指出，“E”評分（衡量公司所在行業(yè)的氣候變化轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)敞口）較高的公司在3個月至10年的回測中表現(xiàn)均超過基準(zhǔn)。

然而，金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳中和還有很長的路要走。英國一家非營利組織“共同行動”對全球最大的資產(chǎn)管理公司或負(fù)責(zé)任投資公司開展了調(diào)查，結(jié)果51%的公司位于最低的兩個等級。

世界自然基金會（WWF）可持續(xù)經(jīng)濟(jì)總監(jiān)Karen Ellis說：“金融服務(wù)行業(yè)仍然將數(shù)十億英鎊投入傷害地球的行業(yè)中去，我們需要立即采取有力措施，確保金融服務(wù)行業(yè)完全參與到氣候風(fēng)險(xiǎn)解決方案中。”

金融機(jī)構(gòu)面臨的另一項(xiàng)挑戰(zhàn)是氣候信息的可用性，即缺乏進(jìn)行跨行業(yè)、跨機(jī)構(gòu)甚至跨國比較的標(biāo)準(zhǔn)，以及缺乏部分行業(yè)和地區(qū)，如新興市場和小公司的數(shù)據(jù)。

據(jù)資產(chǎn)管理公司Neuberger Berman分析，在向全球環(huán)境披露非營利組織CDP提交排放報(bào)告的7000多家公司中，大多數(shù)公司報(bào)告的數(shù)據(jù)非常有限。調(diào)研顯示，大多數(shù)跨國公司未報(bào)告“范圍三排放（Scope 3 emission）”數(shù)據(jù)，其中包括公司價(jià)值鏈上所有的間接排放。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)和數(shù)據(jù)專家正在共同努力解決這些問題。例如，科學(xué)碳目標(biāo)倡議（Science Based Target Initiative）就要求申請公司梳理“范圍三排放”，如果價(jià)值鏈碳足跡占總量40%以上，則要設(shè)定減排目標(biāo)。此外，許多中央銀行，包括歐洲、英國和新加坡央行，也開始在壓力測試中納入氣候變化因素。

但金融機(jī)構(gòu)依然有責(zé)任開展必要的氣候風(fēng)險(xiǎn)評估，Khosla博士強(qiáng)調(diào)。雖然這需要強(qiáng)大的方法和框架，但她認(rèn)為市場上已經(jīng)有了相關(guān)的技術(shù)。“我們需要金融機(jī)構(gòu)與領(lǐng)先數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)合作，利用現(xiàn)有的技術(shù)匹配機(jī)構(gòu)的需求與結(jié)果。”

聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEPFI）最近在《氣候風(fēng)險(xiǎn)圖景》報(bào)告中列舉了市場中現(xiàn)有的18項(xiàng)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)工具與分析方法，并指出轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)分析的場景近年來一直在不斷擴(kuò)展。

部分大型機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始向其投資的公司施壓。例如，2020年，全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德就要求所有其投資的公司在年底前按照氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）標(biāo)準(zhǔn)披露氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

“共同行動”高級經(jīng)理Jeanne Martin表示，金融機(jī)構(gòu)可以采取三項(xiàng)措施：發(fā)布符合氣候科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)的化石燃料政策；為高碳行業(yè)以及受轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn)影響嚴(yán)重的行業(yè)中的客戶設(shè)定與1.5℃目標(biāo)相一致的預(yù)期；發(fā)布與1.5℃相一致的目標(biāo)，覆蓋機(jī)構(gòu)的所有金融服務(wù)，并考慮從高碳向低碳資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的社會影響。

隨著氣候風(fēng)險(xiǎn)成為一個全新、復(fù)雜的專業(yè)領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)另一項(xiàng)重要板塊就是教育培訓(xùn)。因此，特許機(jī)構(gòu)聯(lián)盟（由CISI、特許銀行家學(xué)會和特許保險(xiǎn)學(xué)會共同組成的專業(yè)組織聯(lián)盟）推出了“氣候風(fēng)險(xiǎn)證書”。

向碳中和經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型會為可再生能源、電動汽車和科技領(lǐng)域帶來顯著機(jī)遇。MSCI等機(jī)構(gòu)的研究也發(fā)現(xiàn)，化石燃料公司的表現(xiàn)長期以來始終低于其所在國家的指數(shù)。

然而，Khosla博士指出，主要碳生產(chǎn)公司“降低全球排放的潛力最大”。“經(jīng)濟(jì)生態(tài)中必不可少的主要排放行業(yè)，如能源和公用事業(yè)，是推動減碳，實(shí)現(xiàn)凈零目標(biāo)過程中的關(guān)鍵。”他解釋道。這一目標(biāo)可以利用轉(zhuǎn)型金融，即將融資的條款與具體的其后目標(biāo)相掛鉤，以及股東大會投票、幫助高碳公司降低長期碳足跡等。

好消息是，據(jù)美國管理咨詢公司奧緯咨詢（Oliver Wyman）報(bào)告顯示，金融服務(wù)行業(yè)可能嚴(yán)重低估了向凈零轉(zhuǎn)型中的商機(jī)。該公司估計(jì)，全球批發(fā)銀行目前服務(wù)石油、天然氣等“黑色”或“棕色”行業(yè)共計(jì)盈利800億美元，而綠色經(jīng)濟(jì)可以帶來500億至1500億美元的收入，是金融服務(wù)行業(yè)“最大的增長機(jī)遇”。

前面的路可能充滿崎嶇，但各國政府和企業(yè)的決心、支持向凈零轉(zhuǎn)型的監(jiān)管框架，都令人振奮與鼓舞。

（編者注：“范圍三排放”指應(yīng)用最為廣泛的國際排放核算工具溫室氣體核算體系，將溫室氣體排放分為三類或三個“范圍”。其中，范圍一用于核算企業(yè)擁有或控制的排放源產(chǎn)生的直接排放量。范圍二用于核算企業(yè)外購電力、蒸汽、供熱或制冷的生產(chǎn)而產(chǎn)生的間接排放量。范圍三包含企業(yè)價(jià)值鏈中產(chǎn)生的所有其他間接排放量）

□英國CISI（評安國蘊(yùn)合作伙伴）/文 祝鵬 吳媖/編譯

圖片由英國CISI提供