從供應(yīng)端來(lái)講，有色是高耗能高排放行業(yè)，首當(dāng)其沖的是鋁行業(yè)。按照火電生產(chǎn)工藝來(lái)看，每生產(chǎn)一噸電解鋁要向環(huán)境中排放碳量高達(dá)11.2噸，是鋼鐵生產(chǎn)單位碳排放量的六倍。2019年中國(guó)電解鋁行業(yè)二氧化碳總排放量約為4.12億噸，約占當(dāng)年全國(guó)二氧化碳凈排放量的5%，是有色行業(yè)排放量最高的品種。電解鋁行業(yè)勢(shì)必成為未來(lái)“碳中和”目標(biāo)的重要責(zé)任主體，減排壓力巨大。

　　“碳中和”對(duì)電解鋁行業(yè)供應(yīng)端影響主要包括兩個(gè)方面：一方面電解鋁產(chǎn)能天花板進(jìn)一步下移，2017年國(guó)家發(fā)改委等四部委確定未來(lái)電解鋁產(chǎn)能天花板在4500萬(wàn)噸，目前全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已達(dá)3955萬(wàn)噸/年，建成產(chǎn)能規(guī)模4320萬(wàn)噸/年；而在“碳中和”背景下，能耗雙控壓力加大，針對(duì)高耗能行業(yè)的產(chǎn)能禁入政策或更為嚴(yán)格，進(jìn)一步削弱供給彈性，電解鋁產(chǎn)能天花板大概率將進(jìn)一步下移。另一方面電解鋁供應(yīng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，中國(guó)電解鋁生產(chǎn)目前仍以火電為主，而碳排放主要發(fā)生在火電生產(chǎn)電解鋁過(guò)程當(dāng)中，而如果用水電生產(chǎn)電解鋁，每噸碳排放量較火電鋁減少86%。預(yù)計(jì)在“碳中和”背景下，水電鋁將逐漸成為主導(dǎo)，其成本也將更具有優(yōu)勢(shì)，電解鋁行業(yè)供應(yīng)結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變。

　　從需求端來(lái)講，一是“碳中和”意味著更多的電能將替代化石能源消耗，全社會(huì)電力需求將大大提升。銅作為導(dǎo)電性能僅次于銀的有色金屬，它是發(fā)展能源清潔化、終端電氣化的必不可少的材料，因此在實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、“碳中和”的目標(biāo)過(guò)程中，勢(shì)必將從發(fā)電端和用電端兩方面加大對(duì)銅金屬的需求。在“碳中和”目標(biāo)指引下，中國(guó)將重點(diǎn)從電力深度脫碳和提高終端電氣化率兩個(gè)方面著手降低碳排放，電力深度脫碳將催生風(fēng)電、光伏清潔能源的大力發(fā)展，而提高終端電氣化率將令工業(yè)領(lǐng)域能源消耗煤改電，交通領(lǐng)域新能源車(chē)大力發(fā)展?？傮w測(cè)算在“十四五”期間，“碳中和”目標(biāo)將令中國(guó)銅領(lǐng)域每年銅消耗增加85萬(wàn)噸，占2020年中國(guó)銅消費(fèi)量的5.7%，對(duì)銅消費(fèi)有較強(qiáng)支撐。

　　二是“碳中和”意味著有色下游主要消費(fèi)汽車(chē)行業(yè)加速向新能源汽車(chē)方向發(fā)展，而新能車(chē)領(lǐng)域耗鎳增量可觀，即使保守估計(jì)811電池占比維持不變的情況下，新能車(chē)在2025年耗鎳也將達(dá)到36.41萬(wàn)噸，樂(lè)觀情況下可達(dá)到52.22萬(wàn)噸，對(duì)鎳市需求有明顯推動(dòng)。