“中債-粵港澳綠色債券指數(shù)是一個(gè)非常有益的嘗試，最大的貢獻(xiàn)是擴(kuò)大了可投資的、有流動(dòng)性的綠色資產(chǎn)標(biāo)的范圍。”2021年3月25日，在深圳2020年度優(yōu)秀綠色金融案例展示交流會(huì)上，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿如是說。

　　記者了解到，中債-粵港澳綠色債券指數(shù)團(tuán)隊(duì)，首創(chuàng)國(guó)內(nèi)“實(shí)質(zhì)綠”債券識(shí)別理念，編制國(guó)內(nèi)首批中債綠色債券系列指數(shù)，為灣區(qū)綠色項(xiàng)目、綠色企業(yè)提供融資便利，有效引領(lǐng)大灣區(qū)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展。

　　該指數(shù)“實(shí)質(zhì)綠”債券將債券募集資金用途、發(fā)行人行業(yè)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等信息作為成分券輔助識(shí)別依據(jù)。指數(shù)成分券中不僅包含官方貼標(biāo)綠色債券，還包括根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)篩選出的存量未貼標(biāo)綠色債券，基于實(shí)質(zhì)勝于形式原則，提升“實(shí)質(zhì)綠“債券發(fā)行人積極性。

　　馬駿解釋，“中國(guó)的綠債市場(chǎng)從2016年才開始啟動(dòng)，過去5年當(dāng)中發(fā)行了一點(diǎn)幾萬億的綠色債券，存量在1萬億左右，與國(guó)內(nèi)及全球的對(duì)綠色資產(chǎn)的投資需求相比，這個(gè)規(guī)模是非常小的。而投資范圍從貼標(biāo)綠債擴(kuò)大到‘實(shí)質(zhì)綠’債是一個(gè)重要的嘗試，可擴(kuò)大這些可投資的綠色資產(chǎn)的標(biāo)的范圍。”

　　他強(qiáng)調(diào)，如果要把“實(shí)質(zhì)綠”作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范的綠色金融產(chǎn)品類別來進(jìn)行推廣，監(jiān)管部門還要做進(jìn)一步研究。他指出，“首要的問題是誰來明確實(shí)質(zhì)綠的標(biāo)準(zhǔn)，是否需要監(jiān)管部門出臺(tái)文件，以規(guī)范、統(tǒng)一對(duì)實(shí)質(zhì)綠的定義。二是有了實(shí)質(zhì)綠的標(biāo)準(zhǔn)之后，要明確是否需要第三方認(rèn)證及認(rèn)證范圍。如果沒有認(rèn)證，可能出現(xiàn)對(duì)實(shí)質(zhì)綠的‘洗綠’；但如果認(rèn)證要求太嚴(yán)，又會(huì)增加成本。因此，需要在成本和質(zhì)量之間取得的一個(gè)平衡。理想的狀態(tài)是，在不過分地加大成本的條件下把實(shí)質(zhì)綠的存量做大，同時(shí)也保證質(zhì)量，及有效防范洗綠風(fēng)險(xiǎn)。 ”

　　在對(duì)“實(shí)質(zhì)綠”債券的點(diǎn)評(píng)外，馬駿還圍繞碳中和相關(guān)的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新提了幾點(diǎn)建議。

　　一是推出和碳足跡掛鉤的金融產(chǎn)品。也就是說，一個(gè)貸款或者一個(gè)債券，其利率是可跟其所支持項(xiàng)目的碳足跡進(jìn)行掛鉤。例如，如果貸款支持的項(xiàng)目所產(chǎn)生的碳排放下降速度比預(yù)期來得快，這個(gè)貸款的利率就可以比原來預(yù)期的更低，否則就會(huì)更高，債券也是如此。這種與碳足跡掛鉤的金融產(chǎn)品可以持續(xù)地對(duì)借款的企業(yè)和項(xiàng)目產(chǎn)生動(dòng)力和壓力，激勵(lì)他們不斷減少碳排放、降低碳足跡。

　　二是推動(dòng)轉(zhuǎn)型金融。傳統(tǒng)的綠色金融多數(shù)關(guān)注純綠的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上，但事實(shí)上一個(gè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中可能只有10%左右的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是接近純綠的，還有90%的活動(dòng)都要排碳，甚至是高碳的。在現(xiàn)階段，不可能將所有排碳的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都排除在金融支持范圍之外。關(guān)鍵在于金融支持這些活動(dòng)的方式。馬駿建議，“我們應(yīng)該創(chuàng)造更多產(chǎn)品和工具去支持現(xiàn)在是高碳的，但未來可以轉(zhuǎn)化為低碳甚至零碳經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的項(xiàng)目。這種項(xiàng)目要用轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品來進(jìn)行支持。”

　　三是探索碳市場(chǎng)。在此前廣州召開的大灣區(qū)綠色金融聯(lián)盟啟動(dòng)會(huì)上，我曾建議在粵港澳大灣區(qū)建立統(tǒng)一的碳市場(chǎng)。目前，大灣區(qū)有兩個(gè)碳市場(chǎng)，一個(gè)在廣州，一個(gè)在深圳，香港也需要碳市場(chǎng)。但是香港這個(gè)經(jīng)濟(jì)體所產(chǎn)生的碳排放的總量和獨(dú)立運(yùn)行碳市場(chǎng)所具備的流動(dòng)性是不足。馬駿認(rèn)為，更好的選項(xiàng)是在大灣區(qū)建立一個(gè)“統(tǒng)一碳市場(chǎng)”，各地都來入股。在這個(gè)統(tǒng)一的碳市場(chǎng)基礎(chǔ)上，可以通過香港，如港交所，建立一個(gè)對(duì)外開放的通道，我把它叫作“碳市通”（Carbon Connect）。這和已經(jīng)建成的債市通和股市通是類似的。通過這個(gè)渠道可以讓外國(guó)投資者便利地進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地碳市場(chǎng)進(jìn)行交易。

　　馬駿介紹，其研究團(tuán)隊(duì)正在探索能否建立一個(gè)自愿碳市場(chǎng)(Voluntary Carbon Market)。這個(gè)自愿碳市場(chǎng)應(yīng)該符合國(guó)際自愿碳市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)。“前英國(guó)央行行長(zhǎng)馬克·卡尼牽頭的一個(gè)小組正在研究全球自愿碳市場(chǎng)的規(guī)則，比如哪些林業(yè)碳匯符合進(jìn)入自愿碳市場(chǎng)交易的條件。”馬駿表示，這類自愿碳市場(chǎng)在全球會(huì)有幾個(gè)，可能分布在不同的時(shí)區(qū)，而我們大中華地區(qū)的時(shí)區(qū)應(yīng)該至少有一個(gè)。

　　他分析，在自愿碳市場(chǎng)上買家一般是承諾碳減排或碳中和的大型企業(yè)。承諾之后，如果這些企業(yè)如果不能用自身減排的方式達(dá)到預(yù)期的碳減排的目標(biāo)，它就要必須花錢去買抵消額，或者買碳匯，這樣構(gòu)成了自愿碳市場(chǎng)的買家。而以林業(yè)項(xiàng)目為例，賣家可能是我國(guó)南方，尤其是福建、廣東、廣西、云南的林業(yè)項(xiàng)目，符合標(biāo)準(zhǔn)的碳匯可以拿到自愿碳市場(chǎng)進(jìn)行交易。

　　他建議，應(yīng)該研究探索符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的自愿碳市場(chǎng)機(jī)制，讓中國(guó)可減碳的企業(yè)和項(xiàng)目，尤其能固碳的林業(yè)項(xiàng)目有機(jī)會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，取得額外的碳匯收入。